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海通开元张向阳:投资看项目要“看得懂,看得清,能承受,守底线”,中村俊辅公交车

时间:2017-04-21 21:01  来源:优先级整理  作者:www.yxj18.com

证券时报网()04月20日讯 证券时报记者 张国锋

与大多数券商相比,海通证券在股权投资领域中,一直是弄潮儿的角色。2008年,海通开元投资有限公司(下称“海通开元”)成立,和其他券商直投公司一样,,它主打“保荐+直投”模式,即券商投行部出马,成为企业上市的保荐机构后,这家券商的直投公司也投资这家企业。在随后的中小板扩容和创业板开板中,海通开元屡屡有投资企业上市,赚得盆满钵满。

仅仅三年后,“保荐+直投”模式被证监会叫停。很快,证监会又将券商的直投业务和直投基金列入常规监管,即券商再开展这方面业务,不再需要“特批”。曾经历过券商最痛苦的时刻、担任过多年券商业务高管、彼时已是海通开元董事长的张向阳,再次面临着困难的局面。这一次,他给出的答案是“转型”:投资新业态公司与并购基金并行。

谈转型:“两条腿走路”

谈到海通开元近些年的转型,张向阳用“两条腿走路”进行了概括。在他看来,券商背景出身让海通开元在起跑线上就占据优势。“这意味着我们除了有项目的资源优势外,还能对项目企业的治理结构、规范性提供服务和帮助。”

但海通开元并不满足于此,通过市场化的运作,他们也开始自己独立找项目,靠自己的团队能力在社会上跟其他创投机构一起竞争。张向阳介绍说,从2013年底开始,海通开元就将投资阶段往前移,尽管在VC阶段投资金额不大,占总体规模也只有15%左右。“当时,一方面首次公开募股(IPO)发行速度趋缓,成熟项目变少而且价格过高,业绩增长也比较慢。另一方面,我们发现一些好的公司,在早期阶段介入投资,未来能够带来更高收益。此外,我们还通过并购走多元化退出途径,包括海外并购业务。”张向阳告诉证券时报记者。

从结果来看,海通开元的转型显然是成功的。据悉,目前,海通开元管理资金规模近300亿元人民币,收益占海通证券利润比例约10%,发展达到了他们的预期。仅计算海通开元自有资金投资的80多个项目,已经有11个IPO,10个并购,2个借壳上市,1个过会待发,今年还有5个项目已经在会。而整个基金已经IPO的项目数量达到40家左右,目前正在过会的项目数量约26家,今年新增上报IPO的数量将超过20家。

而与这些数量相比,更值得张向阳高兴的是,通过这些年的沉淀,海通开元已经逐步锻炼出了一支非常优秀的队伍。这个团队不仅依靠母公司资源做事情,更多的是通过团队自身挖掘好的项目渠道,在拓展项目渠道、判断项目质量、风险控制和为企业提供后续增值服务等多项能力,都有了很大的提升。

谈竞争:五点优势

谈到与其他创投机构竞争的时候,海通开元的优势在哪?张向阳指出,海通开元始终坚持发现价值、实现价值的投资理念,具体而言有五点。

第一,作为券商下属的投资机构,在做业务的过程中,对专业性、合规性的要求更高。

第二,券商背景出身,让他们对资本市场的研究相对更多一点,对行业发展方向的把握上存在优势。

第三,能够给企业提供相对全方位的服务,包括给企业出发展建议报告,帮助其规范治理结构,通过自身的潜在项目资源、已投项目资源,帮助企业进行上下游的业务联动。另外,通过整合利用海通证券的平台资源,能够在金融方面提供全方位服务,包括融资租赁、发行债券、期货业务服务、收购兼并服务等,这是一般的创投机构所不具备的能力。

第四,一直坚持合规化运作,风控能力较强。

第五,资金相对比较固定,投资时间比较长。比如海通开元自有资金的投资,不用过早退出,逼着企业上市,而是希望可以伴随企业成长,到一定程度之后再上市。另外,有些项目在开展并购时,可以在有限的时间内提供大量的资金,还有并购团队帮其做境内外的并购。

在目前IPO常态化的情况下,张向阳认为,机构通过IPO退出,将会成为主流。“现阶段,IPO发行速度加快后,应该在一段时间内,IPO退出方式成为主流,并购则会相应减少一些。”

不过张向阳表示,IPO提速后,在他看来,再过一段时间,会有一些好项目资源逐步上市,未来这些上市公司仍然会通过兼并收购、行业整合等方式做大做强。“一个成熟的股权投资市场,并购退出的方式应该占据更大比例,甚至要超过IPO退出。”

谈投资:团队是第一位

从投资领域看,海通开元除了自有资金的投资外,还下设了7个平台做基金,包括文化产业基金、新能源基金、并购基金、医药农业基金、航天新技术基金、消费基金和现代服务业基金等,每个平台专注于细分行业,做深做透。从海通开元本部平台的投资来看,更多关注IT及互联网、金融、装备制造、消费、文化传媒等几个领域行业。“不能说最看好哪个行业,我觉得都有机会。”张向阳说。

从券商高管转型做投资人,张向阳坦言,这是一个摸索的过程。他总结,选团队是做投资当中第一位的事情,企业的成长性也是他们非常看重的一点。“我认为商业模式跟团队、行业的重要性不相上下。因为对团队的判断很难,理想化的团队比较少。往往很多初创公司,它没有非常完善的团队,需要逐渐健全。”

张向阳进一步阐述说,在看项目时,可以用四句话总结。

第一句话是“看得懂”,就是这个企业的商业模式,投资人能看得懂,并且判断出有核心竞争力,代表了行业的未来发展趋势,所处的行业空间也比较大。

第二句话是“看得清”,即公司提供的财务数据是真实的,财务指标是健康的,没有法律上的硬伤。

第三句话是“能承受”,及对一个行业的投资金额占整体投资规模的比重以及单个项目的投资金额能够控制。

第四句话是“守底线”,不符合投资标准、投资理念以及投资逻辑的项目坚决不投。

张向阳认为,只要坚持这四个方面,投资就不会出现大的问题。企业的成长性、现金流是他们比较关注的。“要对风险有敬畏心,投资不能靠赌。尽管投资是有运气成分的,但投资不能建立在赌运气上,要充分识别风险的大小,坚决执行制定的投资策略、投资逻辑及投资流程,尽职调查要全面,重点关注现金流、商业模式,管理团队不能有重大不良嗜好。”

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